計(jì)算機(jī)行業(yè)—軟件與服務(wù)

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維持

科大訊飛(002230)

2009 年 06 月 23 日

有望成為 3G 主要受益者

計(jì)算機(jī)與通信行業(yè)首席分析師:陳美風(fēng)

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021-xxxxxxxx

語音識別軟件取得一定進(jìn)展.公司在去年 6 月份已經(jīng)推出語音識別軟件,目前在一些 Call Center 廠商中取得一定進(jìn)展. 銀行,電信行業(yè)對語音識別有實(shí)際需求,未來將推動語音識別市場的發(fā)展,而公司有望直接為銀行,電信客戶提供語音方 面的技術(shù)服務(wù).在國外語音市場,語音識別和語音合成的業(yè)務(wù)占比約為 7:3;而在國內(nèi)語音市場,兩者的占比約為 2:8, 因此語音識別市場還有較大的空間. 語音識別在國內(nèi)外的應(yīng)用.在國外語音識別主要用于語音導(dǎo)航功能(比如,通過電話銀行查詢存款余額,客戶口述自己需 求,系統(tǒng)根據(jù)識別結(jié)果將客戶引入相關(guān)菜單功能) ,區(qū)別于按鍵導(dǎo)航(比如,通過電話銀行查詢存款余額,客戶需要根據(jù) 提示音,在電話中鍵入選項(xiàng)號碼,進(jìn)入不同的服務(wù)菜單) .另一個應(yīng)用是語音轉(zhuǎn)寫功能,也就是將語言表述轉(zhuǎn)換為文字表 示.以美國醫(yī)院為例,醫(yī)生在診斷過程中通過錄音機(jī)記錄醫(yī)生口述診斷結(jié)果,然后將語音記錄發(fā)送給信息服務(wù)商,由信息 服務(wù)商應(yīng)用語音識別軟件,將醫(yī)生的語言轉(zhuǎn)換為文字,語音識別軟件過程能夠完成 80%的轉(zhuǎn)換工作,剩余工作由人工完 成. 公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略.國外語音領(lǐng)域的公司能夠通過軟件授權(quán)的方式成為獨(dú)立的技術(shù)提供商,比如 Nuance.但是中國比 較困難,主要由于盜版,大家對軟件產(chǎn)品的認(rèn)可度偏低.因此公司的發(fā)展方向是通過軟件和硬件相結(jié)合的形式來實(shí)現(xiàn)商業(yè) 盈利.例如,語音和教育相結(jié)合,語音和玩具相結(jié)合.語音和教育相結(jié)合方面,公司 2008 年在安徽推廣相關(guān)產(chǎn)品,此外 還有很多省市表示出一定的興趣,未來還有可能推出語音教育軟件的個人版.語音和玩具相結(jié)合方面,目前僅在合肥市推 廣語音玩具,國內(nèi)原先很少有智能玩具生產(chǎn)商,因此這方面的進(jìn)展還不快.從時間上來看,電信語音增值業(yè)務(wù),教育領(lǐng)域, 語音識別產(chǎn)品(語音搜索)這三個方面有望取得更快的進(jìn)展. 關(guān)于小非減持.每個股東都有自己的投資想法,但是我們認(rèn)為像科大和聯(lián)想投資等股東對公司的未來相當(dāng)有信心. 3G 為公司帶來新機(jī)遇.訊飛原來和 9 個移動省份,聯(lián)通和電信的所有省份保持著緊密的合作關(guān)系.3G 時代,國內(nèi)運(yùn)營 商競爭格局向有利于聯(lián)通和電信的方向傾斜,而公司與聯(lián)通和電信的合作有望更加緊密. 公司先發(fā)優(yōu)勢明顯.技術(shù)是一個公司發(fā)展的基礎(chǔ),成功的企業(yè)更多依賴于良好的管理和盈利模式,以及市場的開拓能力. 目前語音行業(yè)正處在一個高速發(fā)展的時期,訊飛最早進(jìn)入整個產(chǎn)業(yè)鏈,因此先發(fā)優(yōu)勢明顯.

最有力競爭對手是海外廠家.在語音合成方面,公司的主要競爭對手有捷通華聲,其市場份額估計(jì)為 10%左右.在語音 識別方面,公司的主要競爭對手有中科信利,中科模識.從長期來講公司的主要競爭對手還是微軟,IBM 這樣的大廠商. 我們預(yù)測公司 2009～2010 EPS 分別為 0.58 元和 0.71 元.鑒于 3G 對公司業(yè)務(wù)拓展的正面影響值得期待而目前市盈率水 平較高,我們維持"增持"的投資評級,建議在更低價格配置.

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分析師負(fù)責(zé)的股票研究范圍

陳美風(fēng):通信與計(jì)算機(jī)行業(yè) 重點(diǎn)研究上市公司:中國聯(lián)通,中興通訊,東軟股份,航天信息,用友軟件,青島軟控,浙大網(wǎng)新,中國軟件,清華同方,長城電腦, 長城開發(fā)

公司評級,行業(yè)評級及相關(guān)定義

我們的評級制度要求分析師將其研究范圍中的公司或行業(yè)進(jìn)行評級, 這些評級代表分析師根據(jù)歷史基本面及估值對研究對象的投資前景 的看法.每一種評級的含義分別為: 公司評級 買入:我們預(yù)計(jì)未來6個月內(nèi),個股相對大盤漲幅在15%以上; 增持:我們預(yù)計(jì)未來6個月內(nèi),個股相對大盤漲幅介于5%與15%之間; 中性:我們預(yù)計(jì)未來6個月內(nèi),個股相對大盤漲幅介于-5%與5%之間; 減持:我們預(yù)計(jì)未來6個月內(nèi),個股相對大盤漲幅介于-5%與-15%之間; 賣出:我們預(yù)計(jì)未來6個月內(nèi),個股相對大盤漲幅低于-15%. 行業(yè)評級 增持:我們預(yù)計(jì)未來6個月內(nèi),行業(yè)整體回報(bào)高于市場整體水平5%以上; 中性:我們預(yù)計(jì)未來6個月內(nèi),行業(yè)整體回報(bào)介于市場整體水平-5%與5%之間; 減持:我們預(yù)計(jì)未來6個月內(nèi),行業(yè)整體回報(bào)低于市場整體水平5%以下.

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